金年会

  • 低庫存成鋼市重要支撐
    2022-01-28238
            春節後社會庫存水平通常是年内最高值,一方面,節前下遊貿易商和終端會進行冬儲備貨,另一方面春節期間下遊需求停滞,節後需求尚未啟動,導緻鋼廠庫存不斷向社會庫存轉移,所以節後社會庫存會達到年内高點。随後的幾個月,随着下遊需求複蘇庫存不斷去化,至三季度前後,庫存将達到年内第二個小高點,但兩個高點不可同日而語。

            曆年春節前後庫存增量統計

            根據曆年數據統計,可以觀察到,春節後一周較節前相比,螺紋鋼社會庫存增量在100萬—300萬噸,鋼材社會庫存增量在200萬—400萬噸。下  遊需求一般在正月十五前後陸續啟動,所以社會庫存高點一般出現在節後第三周或者第四周,螺紋鋼社會庫存高點較春節前一周大概增加200萬—600萬噸,鋼材社會庫存高點較節前一周大概增加400萬—900萬噸。其中2020年相對特殊,受疫情影響,節後需求推遲,鋼廠産量不斷投放,導緻庫存高點出現在節後第7周左右。從庫存量來看,最近幾年節後,螺紋鋼庫存高點都超過1000萬噸,鋼材庫存高點則在2000萬噸上下。

            曆年春節前後鋼廠産量變化

            從工藝流程來看,鋼企分為長流程企業和短流程企業,獨立短流程企業生産靈活性較高,一般春節前會出現大規模停産現象,至正月十五前後開始陸續複産。獨立短流程企業主要以螺紋鋼、型材等長材産品為主。由于企業停産,春節前電爐鋼産量貢獻度呈現斷崖式下降,節後再出現V形增加。長流程企業如無特殊規定限産、檢修外,屬于連續生産,節假日期間正常生産。

            2021年鋼鐵行業壓減粗鋼産量任務完成後,去年12月長流程企業開始陸續複産。但是受制于部分地區采暖季限産等因素,目前鋼企高爐開工率依然處于同期偏低水平,産量亦處于同期低位。據鋼聯曆年周度産量數據統計,春節後首周産量都低于節前,通常在節後第2周或第3周達到節前生産水平。近5年來,節前螺紋鋼産量在290萬—320萬噸/周,鋼材産量在900萬—1000萬噸/周。截至1月20日,螺紋鋼單周産量為263.6萬噸,鋼材産量為910萬噸,和2017年同期大體持平,低于2018—2021年春節前同期水平。

            今年春節期間恰逢北京冬奧會召開,唐山、武安、山東和河南部分鋼企在1月30日—2月20日均有高爐停産、限産現象,非限産區域企業可能繼續複産,但是鑒于限産區域粗鋼産量占全國比重較大,限産區域對供應的影響程度可能大于複産。

            春節後社會庫存推演

             結合前述産量和庫存的分析,根據曆年節前2周庫存水平,對于2022年春節後社會庫存水平做一個預估。

            今年春節前第2周螺紋鋼庫存在417萬噸,鋼材社會庫存在972萬噸,兩者水平均是2017年春節前同期低值。節前一周庫存仍将繼續累庫,螺紋鋼社庫可能在450萬—480萬噸,鋼材社會庫存可能在1020萬—1080萬噸。目前螺紋鋼和鋼材周度産量處于2017年同期水平,對應2017年庫存增加标準來看,節後螺紋鋼庫存高點距節前可能增加300萬—400萬噸,鋼材庫存高點距節前可能增加550萬—650萬噸。

            由此推算,預計節後螺紋鋼庫存高點可能在1000萬噸,不排除不足1000萬噸的可能,鋼材社會庫存高點可能在1800萬噸左右。如果按照預估數據,不論是螺紋鋼還是鋼材,社會庫存均處于5年同期偏低水平,加上節後下遊需求的逐步啟動,螺紋鋼市場将獲得明顯支撐。風險因素方面,如果春節期間及節後鋼企複産規模較大,導緻市場投放量增加,則将推升庫存高點。

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